之后保持高速快速增长　　公司前三季度构建营业收入28.34亿元，同比快速增长39.86%；构建归属于母公司的净利润4.09亿元，同比快速增长50.28%。智能变电站未来未来将会公里/小时　　变电站自动化系统是公司的第二大业务，占到公司业务的30%左右。国网计划十二五新建5000座智能变电站，目前受到技术标准不几乎统一，智能变电站仍未大规模开工，今年该业务的增长速度高于预期，我们预计明年标准未来将会统一，开始大规模建设，该业务增长速度未来将会减缓。

配网自动化业务未来将会持续低快速增长　　公司配网自动化业务近两年快速增长，占到公司收益比例超过15%左右，公司在配网自动化领域竞争实力较强，参与国家电网多个省市的试点。配网自动化在我国处在跟上阶段，国内城市配网馈线自动化亲率严重不足10%，目前国外配网自动化的比例超过60%-70%。按照平均值每个城市投资主站5000万，收集终端覆盖面积2万个，每个收集终端2万元测算，每个城市配网自动化总投资在4.5亿左右。　　从长年看，一旦大城市试点顺利，不致向二、三级城市推展，未来有可能更进一步了解到县的级别，市场空间广大。

智能充电站未来将会爆发式快速增长　　根据近期官方阐释，国家电网公司在未来五年新建电动汽车充换电站2900多座和充电桩54万个，按照新的建设规模，预测电动汽车电池设施投资在600亿元左右。公司参与国家电网多个省市的试点，是该领域的龙头，未来该领域的快速增长可期。南瑞继保未来将会流经上市公司　　公司有限公司股东南瑞集团、实际掌控人国家电网允诺在一定时期内通过资产统合解决问题关联交易、同业竞争问题。　　我们指出最有期望再行流经的是南瑞继保，目前南瑞集团享有80%的股权，南瑞继保在电网变电站自动化和维护中市场份额位列第一，公司收益规模在30亿左右，基本与公司的收益规模持平，流经后未来将会显著变薄公司每股收益。

盈利预测及投资评级　　我们预计公司2011-2012年业绩分别为0.80、1.36（各年业绩皆考虑到了增值税归还），对应目前市盈率为40、24倍，公司作为智能电网标准的制定者不具备先发优势，考虑到智能电网未来5-10年投资更为具体以及集团资产注入的预期，给与增持的投资评级。投资风险　　智能电网投资高于预期；公司60%以上的业务来自于电网，电网投资的减缓对公司业绩影响较小。

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